Номинальная процентная ставка. Номинальная ставка и реальная ставка – какое между ними отличие? Номинальная ставка процентов определяет
Принято оценивать процентную ставку в двух проекциях: номинального и реального значения.
Сущность номинальной ставки
Номинальная процентная ставка отражает текущее положение стоимости активов. Главным отличием ее от реальной ставки является независимость от рыночной конъюнктуры. Номинальная ставка в денежном выражении отражает стоимость капитала без учета инфляционных процессов. Реальная же ставка, в противоположность номинальной, демонстрирует значение стоимости финансовых ресурсов с учетом значения инфляции.Исходя из определения данного понятия видно, что номинальная процентная ставка не учитывает изменение роста цен и прочие финансовые риски. Номинальная ставка может быть учтена участниками рынка только в качестве ознакомительного значения.
Математический эффект номинальной ставки
Зависимость номинальной и реальной ставок получила свое математическое отражение в уравнении Фишера. Выглядит данная математическая модель следующим образом:Реальная ставка + Ожидаемый темп инфляции = Номинальная ставкаЭффект Фишера математически описывается так: Номинальная ставка меняется на величину, при которой реальная ставка остается без изменения.
Значение при формировании рыночной ставки имеет именно будущий темп инфляции с учетом срока выплаты долгового требования, а не фактическая ставка, которая была в прошлом.
Равенство номинальной ставки и реальной возможно только при полном отсутствии дефляции или инфляции. Такое положение дел практически нереально и рассматривается в науке лишь в виде идеальных условий функционирования рынка капиталов.
Номинальная ставка сложных процентов
Чаще всего номинальная процентная ставка применяется при кредитовании. Это обусловлено динамичным и конкурентным рынком кредитов. Определение стоимости капитала в рамках кредитных линий оценивается на основании срока займа, валюты и правовых особенностей заимствования. Банки, стараясь минимизировать свои риски, предпочитают кредитовать клиентов, при долгосрочном сотрудничестве, в иностранной валюте, а при краткосрочном — в отечественной.Для того, чтобы грамотно оценить предполагаемый доход от использования финансовых средств на длительный период времени, экономисты советуют учитывать схему сложных процентов. При начислении прибыли методом сложных процентов в начале каждого нового нормативного периода начисляется прибыль на сумму, полученную по итогам прошлого периода.
Любой рыночный механизм в условиях переменчивой конъюнктуры, особенно такой, какой является отечественная экономика, всегда сопряжен с высокими рисками. Будь то кредитный договор или инвестирование в ценные бумаги, открытие нового бизнеса или депозитарное сотрудничество с банком. Всегда оценивая потенциальную прибыль необходимо обращать внимание на внешние факторы и реальное состояние рынка. Основываясь только на номинальной доходности можно принять неправильное, заведомо невыгодное или даже потенциально провальное финансовое решение.
Инфляция оказывает непосредственное влияние на уровень процентных ставок. Получение кредитов в условиях инфляции связано с возрастающей нормой банковских ставок, которые отражают инфляционные ожидания. Поэтому различают номинальную и реальную процентные ставки.
Термины «номинальная» и «реальная» широко используются в экономике: номинальная и реальная заработная плата, номинальная и реальная прибыль (рентабельность) и всегда эти термины свидетельствуют о том, какой из показателей рассчитывается: не учитывающий уровень инфляции (номинальный) и очищенный от инфляции (ральный).
Номинальная процентная ставка – это размер платы в денежном выражении за полученный заемщиком кредит. Это цена кредита в денежном выражении.
Реальная процентная ставка – это доход на кредит, или цена кредита, выраженная в натуральных измерителях товаров и услуг.
Понятия «номинальный» и «реальный» применимы ко всем показателям, которые подвержены влиянию инфляции.
Для перевода номинальной процентной ставки в реальную процентную ставку используем следующие обозначения:
i – номинальная процентная ставка;
r – реальная процентная ставка;
f – темп инфляции.
Тогда i = r + f + r · f, (15)
В контрольной работе необходимо рассчитать, какая должна быть номинальная годовая рентабельность предприятия, чтобы реальная годовая рентабельность была равна процентной ставке, указанной в графе 3 табл. П.3 при темпах инфляции в месяц, равных значению, указанному в графе 5 табл. П.3.
Например , для обеспечения реальной прибыли предприятия в размере 20 % в год при уровне инфляции 1,5 % в месяц необходимо добиваться номинальной рентабельности в размере:
Rh = 0,196 + 0,2 + 0,196 · 0,2 = 0,435 = 43,5 %.
Годовой темп инфляции рассчитывается при помощи формулы эффективной процентной ставки (расчет № 8 данной контрольной работы).
11. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов
В этом блоке необходимо рассчитать показатели экономической эффективности двух инвестиционных проектов и сопоставить их результаты. Размер инвестиций по двум проектам составляет величину, указанную в графе 2 табл. П.3. Процентная ставка принимается в соответствии с данными графы 3 табл. П.3 (годовая процентная ставка № 1).
Разница между проектами состоит лишь в том, что во втором инвестиционном проекте затраты осуществляются не за один год, как в первом, а за два года (разделить величину инвестиций графа 2 табл. П.3 на два). При этом ожидается получение чистого дохода в течение 5-ти лет в размерах, указанных в графе 6 табл. П.3. Во втором инвестиционном проекте получение ежегодных доходов возможно со второго года в течение 5-ти лет.
На рис. 11.1, 11.2 представлена графическая интерпретация этих проектов.
1Проект
Рис. 11.1. Графическая интерпретация инвестиционного проекта № 1
2 Проект
Рис. 11.2. Графическая интерпретация инвестиционного проекта № 2
Для оценки эффективности инвестиционного проекта следует рассчитать следующие показатели:
чистая дисконтированная стоимость (NPV);
чистая капитализированная стоимость (EW);
внутренняя норма рентабельности (IRR);
период возврата инвестиций (РВР);
индекс прибыльности (ARR);
индекс доходности (PI).
Оценка экономической эффективности сложных инвестиционных проектов производится с использованием динамичного моделирования реальных денежных потоков. При динамичном моделировании стоимость затрат и результатов по мере их отдаления во времени снижается, поскольку инвестиции, осуществленные раньше принесут большую прибыль. Для обеспечения сопоставимости текущих затрат и результатов их стоимость определяется на конкретную дату.
В практике оценки экономической эффективности инвестиций стоимость текущих затрат и результатов принято находить на конец или начало расчетного периода. Стоимость на конец расчетного периода находится путем капитализации, стоимость на начало расчетного периода определяется дисконтированием. Соответственно формируются две динамичные оценки: система капитализации и система дисконтирования . Обе динамические системы требуют идентичной подготовки исходной информации и дают тождественную оценку экономической эффективности.
Экономический эффект за расчетный период представляет превышение стоимости капитализированного (дисконтированного) чистого дохода над стоимостью капитализированных (дисконтированных) инвестиций за расчетный период.
Пример , после проведения мероприятий по реконструкции предприятия, расходы на которые составляют 1000 у.е. стало возможным снижение затрат на выпуск продукции на 300 у.е. ежегодно. Безотказная работа оборудования гарантирована на 5 лет. Рассчитать эффективность данных инвестиций при условии, что процентная ставка по альтернативным проектам составляет 15 %.
Оценка экономической эффективности в системе дисконтирования
Показатель чистой дисконтированной стоимости (NPV ) рассчитывается как разность дисконтированного дохода (Д д) и дисконтированных инвестиций (I д):
NPV = Д д – I д (16)
Решение оформим в табл. 11.1.
Таблица 11.1 Показатели инвестиционной деятельности в системе дисконтирования
Номер года |
Процентная ставка |
Коэффициент дисконтиро- |
Дисконтированные инвестиции (-), доходы (+) | ||
Общая информация заносится в графы 1 и 2 табл.12. В графу 4 заносится коэффициент дисконтирования, который рассчитывается по формуле (17).
К д = 1/ (1 + i) t . (17)
t – количество лет.
В графе 5 отражены дисконтированные инвестиции и годовые дисконтированные доходы. Они находятся как построчное произведение значений граф 2 и 4. В графе 6 «Финансовое положение инвестора» показано, как постепенно дисконтированный чистый доход компенсирует дисконтированные инвестиции. В нулевой год имеют место только инвестиции и значения граф 2, 5, и 6 равны по величине. За год использования капитала появляется чистый доход. Часть инвестиций компенсируется. Некомпенсированная часть инвестиций, найденная как алгебраическая сумма значений нулевого и первого года графы 5, заносится в графу 6.
Последнее значение графы 6 является величиной экономического эффекта. Он положителен и величина чистой дисконтированной стоимости (NPV ) равна 5,64 у.е. Положительная величина чистой дисконтированной стоимости говорит о том, что наш проект является предпочтительным, по отношению к альтернативному вложению капитала. Вложение в этот проект принесет нам дополнительную прибыль в размере 5,64 у.е.
В таблице дисконтированный доход не компенсирует инвестиций до пятого года. Значит более 4 лет. Точное его значение можно определить, если разделить величину дисконтированных инвестиций, не возвращенных собственнику за 4 года на величину дисконтированного дохода за пятый год. То есть, 4 года+ 143,51 / 149,15 = 4,96 года.
Срок окупаемости короче гарантированного срока работы оборудования; то есть и по этому показателю наш проект может быть оценен положительно.
Индекс прибыльности (ARR ) характеризует отношение чистой дисконтированной стоимости к суммарной величине дисконтированных инвестиций, то есть:
ARR = NPV / I д (18)
Для нашего примера 5,64 / 1000 = 0,0056 > 0. Инвестиции считаются экономически выгодными, если индекс прибыльности больше нуля.
Индекс доходности (PI ) характеризует стоимость чистого дохода за расчетный период на единицу инвестиций. В системе дисконтирования индекс доходности определяется по формуле:
PI = Д д / I д = ARR + 1 (19)
Для нашего проекта Д д = 260,87 + 226,84 + 197,25 + 171,53 + 149,15 = 1005,645, тогда PI = 1005,64 / 1000 = 1,0056.
Индекс доходности больше индекса прибыльности на единицу; соответственно, инвестиции считаются экономически эффективными, если индекс доходности больше единицы. Это справедливо и для нашего проекта.
Чистая капитализированная стоимость (EW ) представляет превышение стоимости капитализированного дохода над стоимостью капитализированных инвестиций за расчетный период. Чистая капитализированная стоимость определяется как разность капитализированного чистого дохода (Д к) и капитализированных инвестиций (I к):
EW = Д к – I к (20)
Положительная чистая капитализированная стоимость свидетельствует об экономической эффективности инвестиций. Коэффициент капитализации определяется по формуле (21):
Кк = (1 + i) t . (2)
Решение предложенной задачи оформим в виде табл. 11.2.
Таблица 11.2 Показатели инвестиционной деятельности в системе капитализации
Номер года |
Текущие инвестиции (-), доходы (+) |
Процентная ставка |
Коэффициент капитализации |
Капитализированные инвестиции (-), доходы (+) |
Финансовое положение инвестора |
Чистая капитализированная стоимость инвестиций (EW) составляет 11,35 у.е. Для проверки пересчитаем ее в экономический эффект при системе дисконтирования. Для этого нужно:
Либо умножить величину эффекта в системе дисконтирования на коэффициент капитализации за 5-й год (привести к конечному моменту времени) 5,64 · 2,0113 = = 11,34 у.е.;
Либо умножить величину эффекта в системе капитализации на коэффициент дисконтирования за 5-й год (привести эффект к нулевому моменту времени) 11,35 ×× 0,4972 = 5,64 у.е.
Погрешность обоих расчетов в незначительных размерах, что объясняется округлением значений при расчетах.
За пятый год осталось возвратить 288,65 у.е. капитализированных инвестиций. Следовательно, период возврата инвестиций (РВР) составит:
4 года + 288,65 / 300 = 4,96 года.
Отметим, что периоды возврата в системе капитализации и дисконтирования совпадают.
Индекс прибыльности (ARR ) показывает стоимость чистой наличности, получаемой за расчетный период на единицу инвестиций. Для нашего примера индекс прибыльности равен: ARR = EW / I к = 11,35 / 2011,36 = 0,0056 > 0.
Индекс доходности PI в системе капитализации определяется аналогично системе дисконтирования. PI = Д к / I к = 2022,71 / 2011,36 = 1,0056 > 1. Инвестиции экономически оправданы.
Чтобы определить внутреннюю норму рентабельности (IRR ) инвестиций собственника необходимо найти такое значение процентной ставки, при которой чистая дисконтированная и чистая капитализированная стоимости равны нулю. Для этого необходимо изменить процентную ставку на 1–2 %. Если эффект имеет место (NPV и EW > 0) необходимо повысить процентную ставку. В обратном случае (NPV и EW < 0) необходимо понизить процентную ставку.
Для данного примера повышение процентной ставки на 1 % привело к убыткам, оцененным в системе дисконтирования NPV = - 16,46 у.е. (рис. 3).
Рис. 11.3 Графическая интерпретация изменения внутренней нормы рентабельности
При расчете величины внутренней нормы рентабельности следует применять интерполяцию или экстраполяцию. Проинтерполировав значения, получаем значение показателя внутренней нормы рентабельности в размере:
IRR = 15 + 5,64 / (5,64 + 16,46) = 15,226 %.
Следовательно, IRR = 15,226 %.
Сравнивая внутреннюю норму рентабельности с альтернативной процентной ставкой, приходим к выводу, что рассматриваемый проект предлагает более высокий процент и соответственно может быть успешно реализован.
Все показатели, рассчитанные выше, характеризуют наш проект как выгодный и экономически целесообразный. Следует заметить, что проект, рассмотренный в системе дисконтирования как положительный точно так же положителен в системе капитализации. Чистая дисконтированная стоимость равна чистой капитализированной стоимости, приведенной к одному моменту времени. Все остальные показатели в системах дисконтирования и капитализации равны по величине. Выбор конкретной системы определяется требованиями и квалификацией лиц, осуществляющих решения.
а) ставка процента, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией (или общая ставка процента, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая);
б) процентная ставка по ценной бумаге с фиксированным доходом, которая предусматривает ее использование по отношению к номинальной стоимости, а не к рыночной цене этой ценной бумаги.
Страница была полезной?
Еще найдено про номинальная ставка процента
- Разъяснение алгоритма вычисления свободного денежного потока фирмы и свободного денежного потока собственникам на примере публичной финансовой отчетности
Согласно пояснениям к финансовой отчетности номинальные ставки процентов по кредитам не превышают установленных в Налоговом кодексе РФ лимитов Детальной информации - Реальная ставка процента
Реальная ставка процента равна номинальной ставке процента минус уровень инфляции Далее номинальная ставка процента Страница была полезной - Номинал
Далее номинальная стоимость номинальная ставка процента Страница была полезной - Купон облигации
Доход по купонам устанавливается в виде процентной ставки процента к номинальной стоимости ценной бумаги которая может быть постоянной гарантированной или фиксированной на все - Эффективная ставка процента
Далее номинальная ставка процента Страница была полезной - Необходимость учета прочих доходов и расходов при маржинальном анализе
В этом случае эффективная ставка лишь незначительно превышает номинальную ставку платы за кредит предусмотренную кредитным договором При оформлении кредита на условиях добавленного процента - Оценка стоимости факторинга услуг компании
НДС по действующей налоговой ставке и определяет ся по следующей формуле Д Д Д 18% 1 Д Цном ПРфин... Тпл 365, где Цном номинальная сумма денежного требования в рублях ПРфин процент финансирования денежного требования от суммы требования CTпp - Депозитный сертификат
По процентным сертификатам могут устанавливаться следующие методы выплаты процентов фиксированная ставка процента колеблющаяся ставка процента величина которой привязана к какому-то финансовому показателю ставка рефинансирования и др Первичное размещение дисконтных - Привилегированная акция
Размер дивиденда по привилегированным акциям закреплен в уставе как правило выражается в проценте от чистой прибыли компании или номинальной стоимости акции В России в достаточной степени распространена - Амортизационные отчисления и их роль в формировании инвестиционного потенциала предприятия
Чтобы ее учесть необходимо в этой формуле вместо номинальной процентной ставки Е учесть реальную процентную ставку Е p учитывающую инфляцию Поэтому коэффициент амортизационных - Оценка дебиторской задолженности МУП ЖКХ в процессе конкурсного производства
Обесценение дебиторской задолженности зависит от 2-х факторов инфляции и процентов за пользование чужими денежными средствами ссудой банка то есть косвенных потерь кредитора из-за отвлечения... Rp 1 In In где Rn - номинальная ставка с учетом инфляции Rp - реальная ставка без учета инфляции - в качестве -
ООО руб на 10 лет из расчета 15 % годовых и продает их за 95 % номинальной стоимости Если проценты по облигациям разрешено законодательством относить на себестоимость продукции то реальная стоимость... СП ставка купонного процента по облигации % Зэ уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии - Безрисковая ставка доходности
Безрисковая ставка доходности - это ставка процента в высоколиквидные активы т е это ставка которая отражает фактические рыночные возможности вложения денежных... В процессе оценки учитывают что номинальные и реальные безрисковые ставки могут быть как рублевые так и валютные Анализ безрисковой ставки - Курс акций
Первоначально при выпуске акции формируется ее номинальный курс который указывается на самой акции В процессе купли-продажи выявляется рыночный курс акций или... Рыночный курс акций определяется конъюнктурными соображениями складывающимся соотношением между ставкой дивиденда и банковского процента по долгосрочным ссудам репутацией акционерного общества и результатами его финансово-хозяйственной - Капитализация
Независимо от номинальной цены акций на фондовом рынке они продаются по рыночной цене или курсу находящемуся в... N количество периодов капитализации % - процентная ставка идентичная по каждому из периодов капитализации Далее капитализация прибыли коэффициент капитализации прибыли капитализация - Финансовый учет в условиях сближения его с МСФО: понятие, классификация, оценка финансовых инструментов
В нем лишь содержится аналогичное правило о возможности по долговым ценным бумагам по которым не рассчитывается текущая рыночная стоимость осуществлять списание амортизацию разницы между покупной и номинальной их стоимостью на финансовые результаты по мере отражения причитающегося по ним дохода используя метод... В нем лишь содержится аналогичное правило о возможности по долговым ценным бумагам по которым не рассчитывается текущая рыночная стоимость осуществлять списание амортизацию разницы между покупной и номинальной их стоимостью на финансовые результаты по мере отражения причитающегося по ним дохода используя метод простой процентной ставки 2 В отличие от МСФО это может осуществляться по усмотрению организации Кроме того - Финансовое оздоровление предприятия
Для реализации плана финансового оздоровления организации-должнику потребуется и может быть оказана финансовая помошь в виде кредитов и займов выпуска и размещения облигаций векселей государственной помощи безвозмездно полученных ценностей увеличения уставного капитала за счет увеличения номинальной стоимости акций или дополнительного выпуска акций и др Порядок выдачи и погашения кредитов определяется... В договорах указываются объекты кредитования условия и порядок предоставления кредита сроки его погашения процентные ставки порядок их уплаты права и ответственность сторон формы взаимного обеспечения обязательств перечень и - Отражение информации о финансовых активах в бухгалтерской отчетности в соответствии с МСФО
Метод последующей оценки финансовых активов зависит от их принадлежности к перечисленным классификационным группам для финансовых активов оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток и имеющихся в наличии для продажи используется справедливая стоимость для инвестиций удерживаемых до погашения займов и дебиторской задолженности амортизированная стоимость с применением метода эффективной ставки процента Амортизированная стоимость представляет собой оценку по себестоимости приобретения с выделением разницы между ценой... Для каждой из этих групп предусмотрен собственный подход к выявлению последующей оценки финансовых вложений активы первой группы оцениваются по рыночной стоимости активы второй группы по первоначальной стоимости исключение составляют долговые ценные бумаги разницу между первоначальной и номинальной стоимостью которых разрешается относить на финансовые результаты по мере причитающегося по ним дохода В... К признакам обесценения финансового актива относится ставшая известной владельцу актива информация о таких событиях как значительные финансовые трудности у эмитента или должника нарушение контракта отказ или уклонение от уплаты процентов или основной суммы долга высокая вероятность банкротства или финансовой реорганизации эмитента исчезновение активного рынка - Облигация
Таким образом цена облигации представляет собой приведенную стоимость 376 аннуитета и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости Доходность облигаций Доходность облигации характеризуется рядом параметров которые зависят от условий предложенных эмитентом... С ростом срока погашения уровень риска возрастает - его усиливает возрастание риска инфляции риска роста ставки процента на финансовом рынке что приводит к снижению рыночной стоимости облигации а также понижение - Что поможет защитить имущество холдинга и снизить налоговую нагрузку?
А в случае владения номинальными директорами такие риски отсутствуют Но минусы те же что и в предыдущем варианте Во-первых... Сингапур то ставка налога на прибыль составит 17% При этом для вновь создаваемых компаний может применяться освобождение... В общем случае в доходах и расходах при расчете базы по налогу на прибыль можно учесть всю сумму процентов начисленную по договорной ставке Но если сделка контролируемая то проценты нужно нормировать в доходы
Реальная процентная ставка - это номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то реальная процентная ставка превращается в отрицательную (негативную). Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от динамики валютных курсов. Обычно чем выше курс валюты, тем ниже процент по вкладам в этой евровалюте. Например, разрыв в процентных ставках по депозитам в разных евровалютах порой достигал 10- 15 пунктов.
По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По аналогии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются: в Бахрейне - БИБОР, Сингапуре - СИБОР, Франкфурте-на-Майне - ФИБОР, Париже - ПИБОР, Люксембурге - ЛЮКСИБОР и т. д.
К скрытым элементам стоимости кредита относятся прочие расходы, связанные с получением и использованием кредита и не упомянутые в соглашении. В их числе завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном размере от ссуды; требование страхования кредита в определенной страховой компании, связанной с банком; завьппение банком комиссии по инкассации товарных документов и т. д. Некоторые элементы стоимости кредита не поддаются денежной оценке, хотя значение их велико, например, для установления контроля над иностранной фирмой или страной-заемщиком. Внешне льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику.
В послевоенный период США были почти монопольным международным кредитором. За 1946-1950 гг. сумма правительственных кредитов и помощи США другим странам составила 30,2 млрд долл. Примерно 2/3 этих кредитов приходилось на долю стран Западной Европы. Самым крупным был заем Великобритании (3750 млн долл. сроком на 50 лет из 2% годовых по соглашению от 6 декабря 1945 г.). Внешне льготные условия этого займа сочетались с рядом требований к Великобритании: отменить валютные ограничения и ввести конвертируемость фунта стерлингов в доллары; отменить преграды для проникновения американского капитала в стерлинговую зону; разблокировать стерлинговую задолженность с целью расширения американского экспорта. Заем был использован в течение трех лет, причем Великобритания переплатила, покупая сырье по высоким ценам. Вслед за Великобританией должником США стала Франция. По франко-американскому соглашению от 28 мая 1946 г. США предоставили Франции заем в сумме 650 млн долл. сроком на 35 лет в целях использования почти половины займа на закупку американских военных материалов, сохранившихся после войны во Франции, а также с условием предоставления таможенных льгот для американских товаров.
Специфической формой финансовой поддержки пошатнувшихся в результате войны позиций Западной Европы стала программа помощи США по плану Дж. К. Маршалла (по имени бывшего государственного секретаря США). На основании американского закона «О помощи иностранным государствам» от 3 апреля 1948 г. США заключили двухсторонние соглашения с 16 странами Европы об условиях помощи по восстановлению их экономики после второй мировой войны. Программа восстановления Европы действовала с апреля 1948 г. по декабрь 1951 г. Общая сумма ассигнований по плану Маршалла составила около 17 млрд долл., в том числе 2/3 - дары (безвозвратные субсидии), 1/3 - кредиты. Основную долю (60%) получили Великобритания, Италия, Франция, ФРГ. Эти суммы были использованы странами Западной Европы для закупки американских товаров, что обогатило монополии США. Условия помощи по плану Маршалла отражали прежде всего интересы США и их стремление предотвратить экономическую, политическую и социальную нестабильность в странах Европы. Эти страны были обязаны представлять план-заявку на одобрение американской администрации, снижать таможенные пошлины в торговле с США, не вывозить определенные товары в СССР и страны Восточной Европы, предоставлять США информацию по их требованию, а американским гражданам - равные права в европейском бизнесе. Выручка от продажи американских товаров, поступивших по плану Маршалла, зачислялась на специальные банковские счета на имя специально созданной Администрации экономического сотрудничества (с 1 ноября 1951г. ее заменило «Агентство взаимной безопасности»). Эти суммы могли использоваться только на приобретение американских товаров.
План Маршалла содействовал укреплению экономики Западной Европы и подготовил условия создания НАТО в соответствии с расчетами США.
Многие послевоенные международные кредиты имели ярко выраженный военно-стратегический характер. В условиях противостояния двух систем США использовали свои займы для формирования военных блоков, подавления национально-освободительного движения, поддержки реакционных режимов в других странах. С 50-х годов США утратили монопольное положение в сфере международного кредита, так как страны Западной Европы превратились из должников в кредиторов. Возникновение трех мировых центров обострило конкуренцию в сфере международного кредита.
Для сопоставления условий предоставления различных кредитов используется показатель грант-элемент (льготный элемент, субсидии), который показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита экономит заемщик в результате получения кредита на более льготных условиях, чем рыночные. Грант-элемент по частным международным кредитам намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (ОПР) (76,2-80%).
Различают показатели простого и взвешенного элемента субсидий, которые рассчитываются по следующим формулам.
Простой элемент субсидии
Эс = % р - % ф,
где Эс - элемент субсидии;
%р - рыночная процентная ставка;
%ф - фактическая субсидированная процентная ставка.
Взвешенный элемент субсидии
где Эс.в. - взвешенный элемент субсидии;
Ск - сумма (лимит) кредита;
Тср - средний срок кредита:
Эс - элемент субсидий (разница между рыночной и фактической процентными ставками).
Важной характеристикой международного кредита является егообеспечение.
К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся:
Открытие целевых накопительных счетов;
Залог активов;
Переуступка прав по контрактам и др.
При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит изкредитоспособности - способности заемщика получить кредит - иплатежеспособности - способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Поэтому одним из условий международного кредита является защита от кредитных, валютных и других рисков.
Таким образом, валютно-финансовые условия международного кредита зависят от состояния экономики, национального и мирового рынков ссудных капиталов.
Инфляционные процессы обесценивают инвестиции, поэтому решения на рынке ссудного капитала принимаются с учетом не только номинальной, но и реальной ставки процента. Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции. Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобретает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен) или дефляции (снижения общего уровня цен).
Американский экономист Ирвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальной и реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера , который означает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобы реальная ставка оставалась неизменной: i = r + π e ,
где i – номинальная ставка процента, r - реальная ставка процента, π е – ожидаемый темп инфляции в процентах.
Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента.
6. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений
Основной капитал является производственным фактором длительного пользования, в связи с этим особую важность в функционировании рынка основного капитала приобретает фактор времени. С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную локализацию, отличаются по размерам.
Что означает получить 100 долл. через 1 год? Это (при рыночной ставке, например, 10%) равнозначно тому, как если бы сегодня положить 91 долл. в банк на срочный депозит. За год на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год можно было бы получить 100 долл. Иными словами, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100 долларов равна 91 доллару. При тех же условиях 100 долл., полученные через 2 года, сегодня стоят 83 долл.
Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет разработанный экономистами метод дисконтирования. Дисконтирование - это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.
Будущая ценность сегодняшней суммы денег рассчитывается по формуле:
где t - количество лет, r - ставка процента.
Сегодняшняя ценность будущей суммы денег (текущая дисконтированная стоимость )рассчитывается по формуле:
Пример.
Допустим, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды, и в течение будущих 5 лет получать ежегодно 1200 тыс. долл. Выгодный ли это инвестиционный проект? (за 5 лет будет ли получено 6 млн. долл., будет ли прибыль равна 1 млн. долл.?)
Просчитаем два варианта. Ставка процента по безрисковым активам, допустим, в первом случае составляет 2%. Используем ее в качестве ставки дисконтирования, или нормы дисконта. Во втором варианте ставка дисконтирования с учетом рисков составляет 4%.
При ставке дисконтирования 2%текущая дисконтированная стоимость составит 5,434 млн. долл.:
при ставке дисконтирования 4% она равна 4,932 млн. долл.
Далее необходимо сравнить две величины: величину инвестиций (С) и сумму текущей дисконтированной стоимости (PV ), т.е. определить чистую дисконтированную стоимость (NPV ). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции: NPV = PV - С.
Инвестирование имеет смысл только когда, когда NPV > 0. В нашем примере чистая дисконтированная ценность при ставке 2% составит: 5,434 млн. - 5 млн. = 0,434 млн. долл., а при ставке 4% - отрицательную величину: 4,932 - 5 = -0,068 млн. долл. При таких условиях критерий чистой дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.
Таким образом, процедура дисконтирования помогает хозяйствующим субъектам осуществить рациональный экономический выбор.